STOCK SPLIT

Stock split / Pemecahan saham 

Menurut Agus Sartono (1996; 391-392), stock split adalah pemecahan nilainominal saham kedalam nilai nominal yang lebih kecil. Dengan demikian jumlah lembar saham yang beredar akan meningkat proporsional dengan penurunan nilainominal saham.Dengan adanya pemecahan saham maka nilai pari atau nilai yang ditetapkanmenjadi berubah tetap dilain pihak jumlah lembar saham yang beredar bertambah pula. Oleh karena itu jumlah nilai pari atau nilai yang ditetapkan secarakeseluruhan tidak mengalami perubahan.Haryono Yusuf (2001;346) mengemukakan bahwa salah satu alasan perseroan melakukan stock split adalah untuk menurunkan harga pasar saham-sahamnya. Hal ini terjadi apabila perseroan tidak menghendaki harga pasar yangterlalu tinggi, sebab hal ini dapat mengurangi minat para investor terhadap sahamyang dikeluarkan perseroan yang bersangkutan.

Stock split yang dilakukan oleh perusahaan emiten dapat berupa stock split atas dasar satu jadi dua (two for one stock) dimana setiap pemegang saham akanmenerima dua lembar saham untuk setiap lembar saham yang dipegangsebelumnya, nilai nominal saham baru adalah setengah dari nilai nominal sahamsebelumnya. Begitu juga jika dilakukan stock split atas dasar satu jadi tiga (three for one stock), pemegang saham akan menerima tiga lembar saham untuk setiapsatu lembar saham yang dimiliki sebelumnya, nilai nominal saham baru adalahsepertiga dari nilai nominal saham sebelumnya.Pada dasarnya ada dua jenis stock split yang dapat dilakukan (Ewijaya, Nur Indrianto, 1999), yaitu :

1.Split up (pemecahan saham naik)

Adalah penurunan naik nominal per lembar saham yang mengakibatkan bertambahnya jumlah lembar yang beredar. Misalnya pemecahan sahamdengan faktor pemecahan 3:1. Pada awalnya nilai nominal per lembar sahamsebelum melakukan stock split sebesar seribu lima ratus rupiah, maka setelahdilakukan split up dengan perbandingan 3:1, nilai nominal per lembar sahamyang banx adalah lima ratus rupiah, sehingga awalnya satu lembar menjadi tigalembar.

2. Split down (pemecahan saham turun)

Adalah peningkatan nilai nominal per lembar saham yang mengakibatkan berkurangnya jumlah lembar saham yang beredar. Misalnya split down denganfaktor pemecahan 1:3 yang merupakan kebalikan dari split up. Awalnya nilainominal per lembar saham seribu rupiah, kemudian dilakukan split down

dengan perbandingan 1:3, maka nilai nominal per lembar saham baru adalahtiga ribu rupiah dan jumlah lembar saham yang pada awalnya tiga lembar saham menjadi satu lembar saham.Reaksi pasar terhadap stock split dapat dilakukan dari berbagai sudut pandang. Ada sebagai peneliti yang mengukur reaksi pasar stock split berdasarkanLikuiditas saham, beta saham dan harga saham (Wildhan, 2003). Sedangkandalam penelitian ini mengambil empat reaksi pasar, yaitu :8

1. Pengaruh stok split pada Likuiditas

Salah satu faktor yang menentukan nilai saham suatu perusahaan adalahtingkat Likuiditas saham tersebut. Dalam manajemen keuangan, Likuiditassuatu aset menunjukkan seberapa cepat aset tersebut dapat dikonversi menjadiuang tunai (kas). Semakin cepat aset tersebut berubah menjadi kas, makasemakin tinggi likuiditasnya.Begitu pula halnya saham yang juga merupakan aset bagi para pemegangnya. Saham yang sudah diperdagangkan dalam waktu yang relatif singkat akan dimintai oleh banyak investor. Agar mudah diperjualbelikan.Saham-saham tersebut harus mempunyai daya tarik tersendiri. Misalnya hargasaham yang murah dan biaya komisi untuk transaksi jual beli yang relatif kecil.

2. Pengaruh pemecahan saham pada harga saham

Harga saham yang dimaksud adalah harga pasarnya. Harga pasar sahamlebih sering dipakai dalam berbagai penelitian pasar modal, karena harga pasar saham yang paling dipentingkan oleh investor. Harga pasar sahammencerminkan nilai suatu perusahaan tersebut dan sebaliknya. Oleh karena itusetiap perusahaan yang menerbitkan saham sangat memperhatikan harga pasar sahamnya. Harga saham yang terlalu rendah sering diartikan bahwa kinerja perusahaan kurang baik. Namun bila harga saham terlalu tinggi jugamenimbulkan dampak yang kurang baik. Harga saham yang terlalu tinggi akanmengurangi kemampuan investor untuk membelinya, sehingga menyebabkanharga saham tersebut sulit untuk meningkatkan lagi. L7ntuk mengantisipasi tersebut, banyak perusahaan melakukan stock split. Tujuannya adalah untuk meningkatkan daya beli investor dan meningkatkan harga saham tersebut.Berbagai penelitian empiris telah dilakukan untuk menguji kebenaran bahwastock split memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga saham. Para peneliti tersebut memperoleh kesimpulan yang sama bahwa sebenarnya stock split tidak berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham. Perubahansaham yang terjadi di sekitar periode stock split semata-mata hanyadipengaruhi oleh ekspektasi para investor terhadap deviden yang telah dibagikan.Para emiten mempunyai pendapat bahwa stock split memiliki berbagaimacam manfaat, diantaranya :

A. Harga yang lebih rendah setelah stock split akan meningkatkan daya tarik investor untuk membeli sejumlah saham yang lebih besar.

B. Meningkatkan daya tarik investor kecil untuk melakukan investasi3. Meningkatkan jumlah pemegang saham sehingga pasar akan menjadi likuid4. Sinyal yang positif bagi pasar bahwa kinerja manajemen perusahaan bagusdan memiliki prospek yang bagus.

3. Pengaruh Return Saham Terhadap Keputusan Pemecahan Saham

Menurut Mamduh M. Hanafi dan Abdul Halim (1996 : 300), return saham disebut juga sebagai pendapatan saham dan merupakan perubahan nilaiharga saham periode t dengan t-1. Dan berarti bahwa semakin tinggi perubahanharga saham maka semakin tinggi return saham yang dihasilkan.

Fatmaet. al (1969) dalam Ewijaya dan Nur Indriantoro (1999 : 54) melakukan penelitian yang menunjukkan bahwa harga saham meningkat pada periode menjelang pemecahan saham dilakukan. Ini berarti terjadi perolehan atau return saham yang besar pada periode sebelum pemecahan saham dilakukan. Hal tersebut akan memberikan ketertarikan bagi investor untuk melakukan investasi.Pemecahan saham biasanya dilakukan setelah harga saham mengalamikenaikan atau perubahan harga saham yang tinggi (Ewijaya dan Nur Indriantoro, 1999). Hal tersebut dapat dikatakan pula perusahaan yangmelakukan pemecahan saham mengalami perolehan return saham yang besar sebelum pemecahan saham dilakukan. Dengan melihat kemampuan suatu perusahaan untuk menghasilkan return yang tinggi maka investor akan berminat untuk menanamkan modal atau membeli saham perusahaan tersebutdan akan mendorong dan mempengaruhi perusahaan untuk melakukan pemecahan saham.

Signaling theory menyatakan bahwa pemecahan saham memberikan informasi kepada investor tentang prospek peningkatan return masa depan yang substantial (Marwata, 2001 ; 753). Dengan memandang bahwa perusahaan akan memberikan return (tingkat pengembalian) yang tinggi, akanmemberikan daya tarik investor untuk berinvestasi dan akan mendorong perusahaan untuk melakukan pemecahan saham.Dari uraian diatas berarti bahwa return saham merupakan salah satufaktor yang dapat mendorong investor untuk berinvestasi dan menjadi faktor yang memotivasi perusahaan untuk melakukan pemecahan saham. Jadi dapatdisimpulkan bahwa return saham dapat mempengaruhi keputusan pemecahansaham yaitu semakin tinggi return saham yang diperoleh perusahaan makasemakin tinggi pula keputusan perusahaan untuk melakukan pemecahansahan.

SAHAM BIASA (COMMON STOCK)

 

SAHAM BIASA

A. Pengertian Saham Biasa

Saham Biasa adalah suatu sertifikat atau piagam yang memiliki fungsi sebagai bukti pemilikan suatu perusahaan dengan berbagai aspek-aspek penting bagi perusahaan. Pemilik saham akan mendapatkan hak untuk menerima sebagaian pendapatan tetap / deviden dari perusahaan serta kewajiban menanggung resiko kerugian yang diderita perusahaan.

Orang yang memiliki saham suatu perusahaan memiliki hak untuk ambil bagian dalam mengelola perusahaan sesuai dengan hak suara yang dimilikinya berdasarkan besar kecil saham yang dipunyai, stock split (peningkatan jumlah saham yang beredar korporasi tanpa mengubah ekuitas pemegang saham) dan memilih dewan direksi perusahaan. Semakin banyak prosentase saham yang dimiliki maka semakin besar hak suara yang dimiliki untuk mengontrol operasional perusahaan. Pemegang saham biasa mempunyai keuntungan dalam bentuk Deviden dan capital gain.

B. Pasar Untuk Saham Biasa

Beberapa perusahaan berukuran begitu kecil hingga saham biasa mereka tidak diperdagangkan secara aktif; perusahaan-perusahaan tersebut dimiliki oleh hanya beberapa orang saja, yang biasanya adalah para manajernya. Perusahaan-perusahaan seperti ini bdikenal dengan istilah dimiliki secara pribadi, atau perusahaan tertutup (privately owned/closely held corporation), dan sahamnya disebut sebagai saham tertutup. Sebaliknya, saham-saham dari sebagian besar dperusahaan besar dimiliki oleh sejumlah besar investor, yang kebanyakan diantaranya tidak aktif berada di dalam manajemen. Perusahaan ini disebut perusahaan terbuka (publicly owned corporation), dan sahamnya disebut saham yang dimiliki publik.

C. Jenis transaksi Bursa Saham

1. Perdagangan saham-saham yang beredar dari berbagai perusahaan terbuka dan sudah berdiri: pasar sekunder. pasar untuk saham yang beredar, atau saham bekas, adalah pasar sekunder. perusahaan tidak lagi menerima uang baru ketika penjualan terjadi di pasar ini.

2. Saham tambahan yang dijual oleh perusahaan terbuka dan sudah berdiri: pasar primer.

3. Penawaran perdana (initial public offering – IPO) oleh perusahaan-perusahaan tertutup: pasar IPO. Jenis transaksi ini disebut going public – ketika saham dari sebuah perusahaan tertutup ditawarkan untuk pertama kalinya kepada masyarakat luas, maka perusahaan itu dikatakan masuk bursa (going public). Pasar untuk saham yang baru saja ditawarkan kepada publik itu disebut pasar penawaran perdana (initial public offering market)

Perusahaan tertutup

sebuah perusahaan yang dimiliki oleh beberapa individu yang umumnya berkaitan dengan manajemen perusahaan.

Perusahaan Terbuka

Sebuah perusahaan yang dimiliki oleh beberapa orang yang jumlahnya relatif besar dan tidak terkait secara aktif dengan manajemennya.

pasar sekunder

Pasar dimana saham-saham “bekas” diperdagangkan setelah diterbitkan oleh perusahaan.

Pasar Primer

Pasar dimana perusahaan menerbitkan sekuritas baru untuk mendapatkan modal korporat.

Going Public

Telah menjual saham kepada masyarakat luas yang dilakukan oleh perusahaan tertutup atau pemegang saham utamanya.

Pasar Penawaran Perdana

Pasar bagi saham-saham perusahaan yang sedang dalam proses untuk go public.

D. Hak Hukum dan Istimewa Pemegang Saham

Pemegang saham biasa adalah pemilik dari sebuah perusahaan, oleh karena itu mereka memiliki beberapa hak dan keistimewaan tertentu seperti yang akan dibahas dalam bagian ini.

1. Kendali Perusahaan

Para pemegang saham biasa memiliki hak untuk memilih direktur-direktur perusahaan, yang selanjutnya akan memilih para pejabatyang akan mengelola bisnis.

Mandat : Dokumen yang memberikan wewenang kepada seseorang untuk mewakili orang lain, umumnya kekuasaan untuk memberikan suara dari saham biasa.

Perebutan Mandat : Usaha yang dilakukan oleh seseorang atau sekelompok untuk mendapatkan kendali atas sebuah perusahaan melalui pemberian wewenang dari para pemegang sahamnya kepada orang atau kelompok tersebut dalam menggunakan hak suara yang mengganti manajemen yang ada.

Pengambilalihan : Suatu tindakan dimana seseorang atau kelompok berhasil mengganti manajemen dan mengambil alih kendali perusahaan tersebut.

2. Hak Prioritas (preemptive right)

Yaitu hak untuk membeli setiap setiap tambahan saham yang dijual oleh perusahaan. atau merupakan suatu ketentuan di dalam anggaran dasar atau anggaran rumah tangga perusahaan yang memberikan hak kepada pemegang saham untuk membeli secara pro rata penerbitan saham (atau sekuritas yang dapat dikonversi—convertible securities) baru. Hak prioritas ini memiliki dua maksud. Pertama, hak ini memungkinkan pemegang sahamyang ada saat ini tetap memiliki kendali. Kedua, alas an dari hak prioritas adalah untuk melindungi para pemegang saham dari dilusi nilai.

E. Valuasi Saham biasa

Saham biasa bercirikan:

1. saham memberikan hak atas dividen kepada pemiliknya.

2. saham dapat dijual di suatu tanggal di masa mendatang, harapan dengan harga yang lebih tinggi dari pada harga belinya.

Dt = dividen yang diharapkan

Po = harga pasar (market price) actual saat ini dari saham

P^t = harga yang diharapkan pada akhir setiap tahun .

g = tingkat pertumbuhan

ks = tingkat pengembalian yang diminta (required rate of return)

K^s = tingkat pengembalian yang diharapkan (expected rate of return)

Ks = tingkat pengembalian (setelah kejadian)

Di/Po = Imbal hasil dividen (dividend yield)

nilai saham = P^o = PV dari ekspektasi dividen dimasa mendatang

1. Saham Dengan Pertumbuhan Konstan

 

 2. Saham Dengan Pertumbuhan Nol

3. Tingkat Pengembalian Yang Diharapkan Untuk Saham Dengan Pertumbuhan Konstan